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易方达林伟斌:精选指数基金,获取市场Beta收益

更新时间:2019-3-29 11:16:03     来源: 互联网
 

为探讨新时代新背景下中国私募基金行业发展面临的新机遇新挑战,由深圳市私募基金协会、私募排排网与易方达基金联袂主办第十三届中国(深圳)私募基金高峰论坛于2019年3月21-23日在深圳五洲宾馆隆重举行。会上,易方达指数与量化投资管理总部的副总经理林伟斌博士发表了主题演讲。

据了解,易方达基金成立于2001年,是一家领先的综合型资产管理公司,通过市场化、专业化的运作,为境内外投资者提供专业的资产管理解决方案,努力实现投资者资产持续稳定的保值增值。截至2018年底,易方达基金总资产管理规模超过1.2万亿元,其中非货币公募基金规模排名行业第一。

获取Alpha收益难度越来越大

林伟斌博士介绍,二级市场的投资收益主要有两部分,一部分是承担市场的系统性风险带来的Beta收益,另一部分是是由主动投资策略所带来的Alpha收益,也就是常说的超额收益。任何一个组合的收益来源都可以拆成Alpha收益和Beta收益。但实践证明,要通过主动管理长期取得Alpha收益、战胜指数是一件很难的事。

今年以来,创业板指和深100指数的表现跑赢了大部分主动权益公募基金。拉长到中期来看,2016年以来,上证50指数在可比的主动权益类基金中可以进入前10%,易方达的上证50增强指数基金更是可以进入前1%。过去两三年、尤其是今年以来,不少投资者都切实感到获取Alpha收益越来越难。随着A股市场机构投资者占比的提升,这一趋势不仅不会逆转,还会越来越明显。

其次,从成本来看,获取Alpha收益的成本远高于Beta收益,而且具有较大的不确定性,性价比不一定高。在易方达基金的投资管理实践中,Bata收益的成本一般只有千分之五左右,国际上特别是美国的成本一般在10到15个BP。目前业内普遍认为,国内指数基金费用向国际化水平靠近也是必然趋势,这意味着Beta收益的成本将进一步降低。未来,Alpha收益的成本也会下降。

最后,从投资组合相关性相关性的角度来看,目前市场上的主动投资策略主要分为两大流派,一是基于基本面和经验分析的主观流派,二是基于统计模型的定量化流派。这两个不同方向的策略所获得的Alpha收益是低相关的,对于投资组合来说可以有效提高配置的分散程度、降低Alpha的波动,从而提高投资性价比。不过,从近几年的表现来看,由于市场流动性和冲击成本的变化,通过量化策略获取Alpha收益的难度也在提高。

精选指数基金,获取市场Beta收益

林伟斌博士介绍,指数产品是获取Beta收益最方便的工具,适合于公募、私募和个人投资者。参照行业和国际水平来看,目前国内公募行业权益类资管规模在2万亿左右,其中指数产品占6000亿,占30%;美国的指数产品占美国股票公募基金管理规模的40-50%左右,无论是公司还是行业,都还有较大的增长空间。

对于如何通过指数投资来实现Beta收益,林伟斌博士介绍,指数基金的核心在于其跟踪的指数,而指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化,以保证指数基金的组合构成与之相适应。因此,在选择指数基金时,投资者可以关注两大方面,分别是产品的标的指数和管理人的实力。

首先,在标的指数方面,不同指数覆盖的市场范围不同,因此,了解指数所对应的市场尤为重要。根据自身的风险收益需求,投资者可以选择反映全市场的指数或某一特定类型的指数作为跟踪目标、在承担相应风险的前提下获取相应的投资回报,也可以通过投资不同的指数基金,来达到资产配置的目的。

目前国内市场的指数种类繁多,林伟斌博士就今年以来市场关注度较高的五只指数和相关产品做了简单介绍。

一是深证100指数。深100指数是深市的核心指数之一,也是国内单市场指数中跟踪产品数量最多、规模最大、覆盖投资品种最全的指数之一,已经形成了包括ETF、期权、期货等产品在内的完善生态圈。从构成来看,深100选取的是深市总市值、自由流通市值和成交额最大的100只股票,今年以来已经取得了接近40%的涨幅。易方达深100ETF是跟踪该指数的最早一只产品,自2006年推出以来也一直是同类产品中规模、流动性最好的一只。

二是创业板指数。创业板指也是深市的核心指数之一,选取了创业板中规模最大、流动性最好的100只股票。易方达创业板ETF是跟踪创业板指的产品中规模最大的一只,去年以来吸引了机构和个人投资者持续、高度的关注,截至3月初时规模超过200亿。

三是恒生中国国企指数,也称为恒生H股指数。该指数由40只在香港上市、主营业务在中国内地的H股以及10只红筹股、民营企业组成,是香港市场最具知名度和代表性的指数之一,代表了在香港上市的中国企业的整体表现。今年以来随着港股估值优势越来越明显,也有不少投资者关注。跟踪H股指数的易方达H股ETF截至3月初时规模已超过80亿,是全市场流动性最好的ETF之一。

四是中证海外中国互联网50指数。该指数集合了阿里、腾讯等市场公认优质互联网中概股,跟踪该指数的易方达中概互联ETF是2017年全市场表现最好的QDII基金。

五是黄金ETF。黄金ETF是投资黄金最方便的方式之一,在当前全球处于流动性拐点的背景下,黄金或许会有阶段性机会。易方达黄金ETF投资于上海黄金交易所的实物黄金合约,有实物黄金支撑。

其次,在管理人的实力方面,可以看五个维度:产品线广不广、规模大不大、产品的跟踪误差小不小、管理团队强不强、系统化程度高不高,这五个维度意味着一家基金公司综合性、系统性的实力能否支撑指数业务的稳定运作。

易方达是国内前三大指数基金管理人,也是开发指数业务最早的公司之一,至今已有十四年经验,目前指数与量化产品的管理规模超过1200亿元。在公募产品方面,易方达旗下以上证50、沪深300等经典指数为基准的系列指数与指数增强产品,跟踪深证100指数(深交所首只ETF)、创业板指数、香港恒生中国企业指数、中国海外互联网指数的特色ETF产品,以及跟踪美国市场系列指数(标普500、标普医疗保健、标普生物科技、标普信息科技、纳斯达克100等)的QDII-LOF产品等,已逐步成为机构和个人投资者进行资产配置的重要工具。


 
编辑:zl
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