小米发行价保卫战 业务成长性才是股价表现根本

　　今年以来，内地赴港上市的企业中七成遭遇了“破发”。7月9日，在港交所品尝了同股不同权头啖汤的小米，也没能逃脱“破发”的命运。在探底了美股16港币的价格之后，全天的交易都在16.5-17港币之间展开拉锯，看上去更像是一场发行价保卫战，最终报收于16.76港元，较发行价下跌1.4%。

　　对于破发，似乎雷军及小米早已有心理准备。一向追求事事完美的雷军都调整好了心态，他说最近大势不好，短期股价可能不会太好，但做公司最重要的是长期价值。

　　硬件公司还是互联网公司小米难以说服众人

　　对小米的质疑之声，从两个月前递交招股说明书开始，就未曾停止过。其中，对小米估值的争议之声最大持续时间最长，从最初的700-1000亿美元的估值到更新照顾说明书后的550亿-700亿美元估值，再到雷军7月8日公开信中的543亿美元估值，以及根据7月9日发行价计算，小米市值为485亿美元左右。

　　小米的价值，似乎在“节节败退”，而这一切，核心就是小米究竟是互联网公司还是硬件公司，也就是雷军当时的那个问题“小米是一家什么样的公司”。

　　雷军希望人们认为小米不仅仅是一家硬件公司，还是一家创新驱动的互联网公司。在他的定义里，小米是新物种，不好找参照物，但如果当前上市来看，他更愿意把小米以互联网公司来定价。

　　但很显然，投资人及公众并不完全这样认为。从小米招股书披露显示，小米目前最主要的营收在于手机为核心的硬件。

　　素来“看不懂科技公司”的港交所，最后还是更倾向于以硬件公司看小米。

　　虽然雷军表示做公司看中的是长期价值，但如果小米无法向公众证明其是真正的互联网公司的话，再加上全球手机市场开始衰减，硬件公司的属性最终还是会限制它在资本市场上的长期表现。

　　谁是科技公司上市“典型代表”

　　港交所因为“看不懂科技公司”，因此，走势良好的互联网公司不算多。如果能以腾讯来对标估值，小米估值可达1000亿美元-1200亿美元。但很显然，小米关于“互联网公司估值”的故事算不上成功，港交所并没有将小米算作高利润率的软件和服务供应商。

　　从资本市场表现来看，港股上市的腾讯经过了14年的时间，算上拆股股价已较发行价翻了近500倍，收益惊人。不过腾讯上市首日表现平平，收盘价4.15港元较发行价上涨仅12%。

　　如果以首日表现与长期表现综合评估，符合条件的屈指可数，百度算是其中的典型代表。2005年8月5日，百度以27美元的价格进行IPO，当日开盘价即涨到66美元，最后更是以122.54美元收盘。2010年5月12日，百度进行过一次拆股，将1股拆成10股，拆股前股价为718美元，拆股后经过8年的增长，股价达到251.77美元(截至2018年7月8日收盘)，以此股价计算，百度13年增长了近100倍。

　　将时间放长后，百度、阿里、腾讯、网易、京东等科技公司上市后都有非常不错的表现，超高的增长能力及预期或许是小米积极向“互联网”靠近的根本理由，但发展还需要自身业务的具有发展实力。毕竟，在最早一批登陆美股的互联网公司中，掉队的也不在少数。

　　今年以来，内地赴港上市的企业中七成遭遇了“破发”。7月9日，在港交所品尝了同股不同权头啖汤的小米，也没能逃脱“破发”的命运。在探底了美股16港币的价格之后，全天的交易都在16.5-17港币之间展开拉锯，看上去更像是一场发行价保卫战，最终报收于16.76港元，较发行价下跌1.4%。

　　对于破发，似乎雷军及小米早已有心理准备。一向追求事事完美的雷军都调整好了心态，他说最近大势不好，短期股价可能不会太好，但做公司最重要的是长期价值。

　　硬件公司还是互联网公司小米难以说服众人

　　对小米的质疑之声，从两个月前递交招股说明书开始，就未曾停止过。其中，对小米估值的争议之声最大持续时间最长，从最初的700-1000亿美元的估值到更新照顾说明书后的550亿-700亿美元估值，再到雷军7月8日公开信中的543亿美元估值，以及根据7月9日发行价计算，小米市值为485亿美元左右。

　　小米的价值，似乎在“节节败退”，而这一切，核心就是小米究竟是互联网公司还是硬件公司，也就是雷军当时的那个问题“小米是一家什么样的公司”。

　　雷军希望人们认为小米不仅仅是一家硬件公司，还是一家创新驱动的互联网公司。在他的定义里，小米是新物种，不好找参照物，但如果当前上市来看，他更愿意把小米以互联网公司来定价。

　　但很显然，投资人及公众并不完全这样认为。从小米招股书披露显示，小米目前最主要的营收在于手机为核心的硬件。

　　素来“看不懂科技公司”的港交所，最后还是更倾向于以硬件公司看小米。

　　虽然雷军表示做公司看中的是长期价值，但如果小米无法向公众证明其是真正的互联网公司的话，再加上全球手机市场开始衰减，硬件公司的属性最终还是会限制它在资本市场上的长期表现。

　　谁是科技公司上市“典型代表”

　　港交所因为“看不懂科技公司”，因此，走势良好的互联网公司不算多。如果能以腾讯来对标估值，小米估值可达1000亿美元-1200亿美元。但很显然，小米关于“互联网公司估值”的故事算不上成功，港交所并没有将小米算作高利润率的软件和服务供应商。

　　从资本市场表现来看，港股上市的腾讯经过了14年的时间，算上拆股股价已较发行价翻了近500倍，收益惊人。不过腾讯上市首日表现平平，收盘价4.15港元较发行价上涨仅12%。

　　如果以首日表现与长期表现综合评估，符合条件的屈指可数，百度算是其中的典型代表。2005年8月5日，百度以27美元的价格进行IPO，当日开盘价即涨到66美元，最后更是以122.54美元收盘。2010年5月12日，百度进行过一次拆股，将1股拆成10股，拆股前股价为718美元，拆股后经过8年的增长，股价达到251.77美元(截至2018年7月8日收盘)，以此股价计算，百度13年增长了近100倍。

　　将时间放长后，百度、阿里、腾讯、网易、京东等科技公司上市后都有非常不错的表现，超高的增长能力及预期或许是小米积极向“互联网”靠近的根本理由，但发展还需要自身业务的具有发展实力。毕竟，在最早一批登陆美股的互联网公司中，掉队的也不在少数。