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尚德机构遭质疑亏损上市 资本市场如何看待?

更新时间:2018-4-13 16:15:56     来源: 互联网
 

  美东时间3月23日,成人在线教育公司“尚德机构”登陆了纽交所,每股定价11.5美元,募集金额总计1.495亿美元,成为国内成人在线教育赴美上市“第一股”。

  然而在成功赴美上市的同时,有人对尚德机构招股书中的亏损数据发出了不同的声音。究竟该如何看待这些数据?它对企业未来的走向又将产生哪些影响,业内人士也对此进行了解读。

 

  报表中的亏损究竟因何所致?

  尚德机构成立于2003年,始终深耕成人教育领域,主要为年龄在18~40岁之间的用户提供涵盖自考18个专业相关课程、专业认证课程和技能课程在内的职业和学历教育产品和服务。目前,尚德机构已在在线成人教育市场树立起了强大的品牌,成为了国内成人在线教育领域的领跑者之一,业务覆盖全国多个城市,服务全国学员。

  招股书中提到,2017年全年尚德机构净亏损9.20亿元,其中包括2.89亿元的期权支出。具体来看,尚德机构的开支主要包括销售及营销开支、行政相关开支和产品研发费用,2017年营业费用总额为17.3亿元,较2016同期增长184.6%。其中,销售及营销开支2017年全年支出13.5亿元,占总支出的78.2%。

  但事实上,尚德机构所采用的销售模式,并非传统意义上以营利为单一目的的销售模式。在多年办学过程中,尚德机构发现成人学习最大的门槛不是学习效率,而是学习时间。基于这种认识,尚德机构提出了“学习效果=学习时长×学习效率”的成人教育公式,也因此采用了以专业学历咨询服务为主的销售模式。

  此外,从平均客单价上来看,是相较于面授机构的同类产品1-2万的定价,尚德机构相对较低,2017年为6140.5元。尚德机构一直希望在保证教学质量的基础上,提升课程的性价比,从而惠及更多需要提升的学员。

  第三,2017年尚德机构的递延收入为21.1亿元,同比增长280%。按照美国通用会计准则,这部分收入并非收录于当期报表中,因此业务流水并不等同于当期实际收入。因此在2017年中获得的2016年递延收入相较从2017年到2018年的递延收入较少,与此同时,尚德机构为了获得快速增长,在2017年中付出更多营收支出,因此在当期报表中亏损额度明显。

  在接受《新浪财经》专访时,尚德机构创始人欧蓬还详细解释了个中细节,他表示:“这是由尚德的业务特点决定的,公司的学费收入需要分摊到两年,但主要费用和成本都要在当年计入,在去年这种增长率高达200%的情况下,净亏损会扩大;但投资人目前并不担忧我们的亏损情况,我们不可能一直保持高速增长,等到我们增速下降到一个稳定值的时候,亏损情况就会有效缓解。

  从斥资重点打造服务和产品上不难看出,相对于亏损问题,尚德机构更追求长远价值,当前的投入都是在为建设壁垒做足准备,以换取未来更大的发展空间,这也更符合尚德机构和尚德机构股东的利益,更能实现尚德机构作为一家“为用户创造价值”的互联网教育公司的远景目标。

  资本市场看好尚德机构头部企业的地位和未来潜力

  资本市场对报表上“亏损数字”的态度,并没有因受报表上的亏损,而影响其对尚德机构——这家中国教育企业赴美上市时市值最大的教育公司前景的看好。

  据艾瑞咨询统计,在高等教育和职业教育市场中,2016年总排名前十的机构约占总体市场规模的6.4%。按照2017年的现金收入计算,尚德机构在中国高等教育和职业教育市场的份额最大,高达5.1%,超过了后面九家的总市场份额。

  尚德机构作为互联网成人教育领域头部企业的地位,无疑是投资方广泛看好的重要因素。尚德机构股东之一、新东方教育科技集团创始人兼董事长俞敏洪就在尚德机构上市的祝贺视频中表明了他的态度,他认为尚德机构上市是“一个巨大的成功,比新东方上市还要更加的成功。新东方上市时总收入只有7、8个亿,而尚德机构已经达到了20亿以上,这是非常伟大的一个成就。”

  在视频中,俞敏洪透露了尚德机构打动新东方投资入股的重要原因:“第一,尚德机构创始人欧蓬是一个勇于创新的人;第二,欧蓬也是有教育情怀的人;第三,尚德是在为中国一批最需要帮助的人,提供实实在在的帮助和服务,并且这个服务未来能扩展到成人教育的各个领域中去;第四,尚德在转型的过程中,如果新东方能出手相帮一下,包括在财务和教育体系上能够共同研究、合作,双方都会得到很好的发展。”

  从俞敏洪的讲述中可以看到,以新东方为代表的投资方对尚德机构的投资,更看重尚德机构作为头部企业在成人教育和职业教育领域的出色表现,以及企业和市场未来的潜力。

 
编辑:zl
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